供应充裕长线看跌薄叶山矾

供应充裕长线看跌

近期，芝华数据公布了最近的月度供需报告，报告中4月全国蛋鸡存栏继续恢复增长，在产蛋鸡存栏与后备鸡存栏的继续增加使得国内蛋鸡总存栏继续放大，鸡蛋供应趋于宽松。消费市场中，自本周末开始，鸡蛋现货市场进入到端午备货期，贸易商在节日消费预期及农户惜售等利多因素影响下，对5月蛋价短期看涨。这样在鸡蛋现货市场短期利好支撑下，9月蛋价有望继续反弹。进入到6月中旬后，端午备货期结束，消费市场缺乏新利多消息刺激，蛋价也将重新回归到下跌通道。建议，9月鸡蛋期价在前期高位4550-4600元/500千克价格区间再考虑空单入市。　　　　1、蛋鸡存栏恢复增长 现货市场供应趋增　　首先：芝华数据公布的蛋鸡存栏统计数据显示，4月蛋鸡存栏13.67亿只，较3月增加2.88%，同比去年减少6.3%。4月全国总存栏增加的原因是在产蛋鸡存栏与后备鸡存栏量均出现增加。　　统计数据显示自2015年2月开始，全国在产蛋鸡存栏数据持续恢复增长。在2015年2月到4月的三个月时间内，蛋鸡养殖户积极淘汰低产蛋量的老鸡，在新鸡补栏和老鸡淘汰的双重因素影响下，国内蛋鸡存栏结构趋于合理。进入到5月份，现货市场中新鸡开产将继续快速增长，5月鸡蛋供应继续充裕。　　图表1：4月在产蛋鸡存栏恢复至14亿只附近水平　　　　其次：4月全月育雏鸡补栏量较2015年3月继续大幅增加，增加幅度为15.25%，上月增幅为10.86%。其中除湖北、河南、山东出现小幅减少，其他各省份都有所增加。育雏鸡增加的原因是前期养殖户空栏量大，同时春季为补苗旺季，养殖户订苗量大。　　春季为养殖户补栏旺季，同时受到前期蛋鸡养殖盈利影响，养殖户育雏积极性提高。与3月份数据相比，4月公布的育雏鸡补栏数据对市场影响是更为利空的。因为春节后，国内多地鸡蛋现货报价快速下跌，这导致养殖户由年前的盈利转为亏损，部分养殖户开始淘汰400天左右的老鸡，这一度引起市场中养殖户延迟新鸡补栏的担忧。但在4月份的数据公布后，育雏鸡补栏量较2015年3月继续大幅增加15.25%，明显高于上月的增幅10.86%。这就代表着，鸡蛋现货价格下降及养殖户亏损并没有改变蛋价养殖市场的补栏周期。在3-4月蛋鸡补栏继续恢复增长的利空因素影响之下，鸡蛋远期合约1601蛋价上行压力也在不断加大。　　图2：4月育雏鸡补栏量快速增加　　　　第三：4月鸡龄结构延续年轻化特点　　芝华数据监测显示，2015年4月后备鸡鸡龄占比为25.39%，较3月小幅增加0.8%，其中0-60天小鸡占比明显增加，而60-120天小鸡占比减少。4月份开产中鸡龄占比为67.43%，较3月份小幅减少0.3%，变化幅度不大。其中，新开产蛋鸡中120-180天、330-390天鸡龄占比增加明显。4月450天以上即将淘汰的老鸡占比为7.18%，相比3月份变动幅度为减少0.42%，其中420-450天老鸡占比明显减少，这说明4月份受蛋价低迷影响，老鸡出现提前淘汰的现象。　　市场分析机构及养殖户表示，春节后国内鸡蛋现货市场的鸡龄结构趋于合理。在新鸡开产及老鸡淘汰的进程中，目前4月份开产中蛋鸡占比67.43%，整个鸡龄结构呈现年轻化的特点。这也就意味着，在即将到来的端午节及端午节后的1-2个月时间内，鸡蛋现货供应持续充裕，鸡蛋现货市场供需结构也将更为合理。　　图3：鸡龄结构继续年轻化　　　　综上：最新公布的蛋鸡存栏数据显示，4月全国蛋鸡存栏继续恢复增长，4月产蛋鸡存栏与后备鸡存栏量的继续增加使得国内蛋鸡总存栏继续放大，鸡蛋供应趋于宽松。　　　　2、消费市场无明显改善 短期关注端午消费预期　　首先：蛋价下行养殖户亏损　　进入到五月份以后，国内鸡蛋市场继续呈现弱势运行特征。贸易商表示，目前国内大部地区鸡蛋收购价格弱势平稳，部分地区小幅回调。经过前期蛋价大跌之后的反弹，养殖户的养殖效益仍处于小幅亏损或勉强保本的尴尬局面中。　　具体价格方面，目前多数地区蛋鸡养殖成本在3.3-3.5元/斤附近，养殖户勉强保本及小幅亏损的情况希望在端午节日备货的短期利好提振后出现改善。　　图4：蛋价下行 养殖户亏损　　　　其次：消费市场降温 贸易商期待节日消费拉动　　春节过后，在国内能繁母猪存栏水平连续下降以及生猪存栏持续减少的利多因素影响下，国内生猪价格持续反弹。目前，国内多地毛猪价格已经达到7元/斤的整数关口，生猪养殖重返盈利区间。　　分析原因，春节后生猪价格上涨的主要原因是生猪存栏下降导致生猪市场出现的供需缺口，这样生猪自身基本面供需关系导致的价格逆转与生猪市场消费端变化没有直接联系。因此，虽然生猪与鸡蛋价格有相互替代关系，但是考虑到生猪供应由宽松转为紧张以及鸡蛋市场由紧张转向宽松的基本面重大差异，这样生猪市场价格利好对鸡蛋影响极为有限。　　市场调查显示，今年以来，国内鸡蛋供应明显增多而消费形式欠佳（我国经济增速放缓，政府持续性反腐，人口结构老龄化等因素）令蛋价持续承压。目前，国内鸡蛋收购价格区间集中在3.3-3.6元/斤，部分地区蛋价在“五一”过后仍出现了小幅回落趋势，蛋市仍是低迷一片。　　图5：生猪反弹对蛋价提振作用有限　　　　第三：近期关注端午节日消费　　五一小长假过后，鸡蛋期、现市场关注焦点开始转向端午鸡蛋消费高峰的来临。鸡蛋现货市场季节性消费规律显示，每年的春节、端午以及中秋是我国鸡蛋消费的高峰期。在每年春节过后出现价格低点之后，4-5月端午节消费预期将带动鸡蛋现货价格逐步上扬，9月中秋达到全年蛋价的最高点。　　按照现货市场节日备货规律推断，今年6月20日端午节备货将在5月22日左右开始，这样在鸡蛋端午备货预期启动及农户阶段性惜售等因素影响下，鸡蛋现货价格短期呈现企稳反弹要求。但是，考虑到鸡蛋现货市场供应宽松的市场预期不断加重，与往年相比今年端午消费对价格的提振作用或弱于往年。　　图6：鸡蛋现货价格季节性规律　　　　综上，目前现货市场中鸡蛋消费不振，各地鸡蛋供应较充裕，短期市场关注焦点主要集中在端午备货期的来临及现货蛋价的企稳反弹要求。　　　　综合以上分析，鸡蛋1509合约短期关注端午备货对鸡蛋消费市场带来的阶段性利多提振，我们预计9月蛋价在空头离场及技术性反弹因素带动下，期价呈现短线反弹要求，端午前9合约反弹的价格区间在4350-4550元/500千克震荡区间。考虑到鸡蛋现货市场供应持续放大，节日消费对蛋价带来的利好提振作用有限，反弹结束后鸡蛋期价仍可继续长线做空。

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